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今年以来，A股市场持续震荡，黄金也站上了“风口”，上半年国际黄金价格上涨约10%，进入8月份以来，更是呈现加速上涨态势，不断刷新逾六年高位，年内累计涨幅接近20%。

受益于近期金市上涨，博时黄金也取得了不错的成绩。博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，百分百跟踪金价，每1份基金份额对应0.01克黄金。银河证券数据显示，截至2019年8月23日，博时黄金ETF（159937）今年以来实现收益20.15%，居同类第一；博时黄金ETF联接A（002610）和联接C（002611）今年以来收益达19.60%和19.34%。

博时黄金ETF作为一只被动投资的基金，以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪目标基准，为投资人提供长期保值和中短期避险的良好投资工具。半年报显示，截至2019年06月30日，博时黄金ETF联接A类基金份额净值增长率为10.11%，博时黄金ETF联接C类基金份额净值增长率为9.93%。

2019年的黄金市场在国际竞争形势加剧，经济前景不确定性上升以及货币政策预期转向的背景下，一举突破了徘徊5年的整理区间，重新焕发了新的璀璨光芒。美元计价的伦敦现货黄金上半年劲升9.07%，境内人民币计价黄金在叠加了汇率因素后升幅更是达到10.66%。博时黄金ETF及其联接基金的基金经理王祥在半年报中表示，其主要逻辑在于市场对于经济前景的不确定性，引发避险逻辑推低美债长端收益率，并形成利差倒挂后进一步影响风险偏好的负面反馈闭环。心理预期的下降经由市场情绪传导至商业信心的实体宏观指标，并形成货币政策转向的压力，最终实际利率下行的一致预期显著抬升黄金市场价格。由于以股市为代表的风险资产在上半年表现同样抢眼，因此黄金现阶段的逻辑重点还是在于宽松预期下的实际机会成本的下降，而非实质性的风险对冲。这奠定了黄金资产上行格局的持续性与稳定性。

展望下半年，王祥认为，黄金市场的整体潜力依然非常充沛。出于通胀疲软，消费增速下行等压力，美联储多次在对外发言时提及将采取“预防式”降息的货币政策调整，部分非美经济体已经率先宣布降息，这意味着新一轮货币周期的开启。短期，由于市场目前对美联储降息节奏的预期偏于激进，在外部局势扰动阶段性改善的背景下市场将逐渐重估美联储加息节奏，这将与风险偏好一同对黄金市场构成拖累。同时，基于过去一年里，人民币汇率与中美关系舒缓程度的紧密联系，短期人民币有可能重归升势，也进一步对境内黄金市场构成压力。黄金市场的阶段性回落或成为长期配置的又一窗口期。近期欧洲、日本长期国债收益率均持续下行并再度进入负利率区间，黄金作为无息资产其比较优势开始有所显现，其投资逻辑或从宽松预期向对货币政策有效性的忧虑进行转换。

【风险提示】

一、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》、《招募说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站。

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